中证智能财讯 大连电瓷（002606）8月15日披露2023年半年度报告。2023年上半年，公司实现营业总收入3.70亿元，同比下降34.84%；归母净利润3643.19万元，同比下降63.49%；扣非净利润2531.46万元，同比下降72.94%；经营活动产生的现金流量净额为1.28亿元，同比下降2.44%；报告期内，大连电瓷基本每股盈利为0.0832元，加权平均净资产收益率为2.38%。

  报告期内，公司合计非经常性损益为1111.73万元，其中计入当期损益的政府救助为1642.43万元，少数股东权益影响额（税后）为-180.08万元。

  以8月14日收盘价计算，大连电瓷目前市盈率（TTM）约为32.01倍，市净率（LF）约2.44倍，市销率（TTM）约3.73倍。

  公司近年市盈率（TTM）、市净率（LF）、市销率（TTM）历史分位图如下所示：

  根据半年报，公司第二季度实现营业总收入2.0亿元，同比下降29.74%，环比增长17.35%；归母净利润1569.76万元，同比下降62.44%，环比下降24.29%；扣非净利润660.9万元，同比下降83.39%，环比下降64.67%。

  半年报显示，公司主业为输电线路用瓷、复合绝缘子，电站用瓷、复合绝缘子，以及电瓷金具的研发、生产及销售，在长期经营发展中积淀了丰厚的技术储备，产品门类丰富、质量优异、品牌影响力强，现已与近百个国家用户建立业务往来。

  分产品来看，2023年上半年公司主要经营业务中，悬瓷绝缘子收入3.02亿元，同比下降39.42%，占据营业收入的81.54%；复合绝缘子收入0.44亿元，同比增长47.27%，占据营业收入的11.99%；支柱绝缘子收入0.09亿元，同比下降36.84%，占据营业收入的2.50%。

  2023年上半年，公司毛利率为28.25%，同比下降7.36个百分点；净利率为9.60%，较上年同期下降7.93个百分点。从单季度指标来看，2023年第二季度公司毛利率为24.17%，同比下降9.07个百分点，环比下降8.87个百分点；净利率为7.73%，较上年同期下降6.88个百分点，较上一季度下降4.06个百分点。

  分产品看，悬瓷绝缘子、复合绝缘子、支柱绝缘子2023年毛利率分别是30.51%、16.29%、32.36%。

  数据显示，2023年上半年公司加权平均净资产收益率是2.38%，较上年同期下降4.79个百分点；公司2023年上半年投入资本回报率为1.95%，较上年同期下降4.77个百分点。

  2023上半年，公司经营活动现金流净额为1.28亿元，同比下降2.44%；筹资活动现金流净额4276.02万元，同比增加2164.06万元；投资活动现金流净额-2061.64万元，上年同期为-7658.23万元。

  进一步统计发现，2023年上半年公司自由现金流为1.85亿元，相比上年同期增长223.21%。

  2023年上半年，公司营业收入现金比为137.98%，净现比为352.24%。

  营运能力方面，2023年上半年，公司总资产周转率为0.17次，上年同期为0.32次（2022年上半年行业平均值为0.46次，公司位居同行业29/35）；固定资产周转率为0.99次，上年同期为2.06次（2022年上半年行业平均值为3.95次，公司位居同行业30/35）；公司应收账款周转率、存货周转率分别是1.01次、0.81次。

  2023年上半年，公司期间费用为8213.11万元，较上年同期减少30.56万元；但期间费用率为22.18%，较上年同期上升7.67个百分点。其中，销售费用同比下降7.88%，管理费用同比下降0.83%，研发费用同比增长1.99%，财务费用由去年同期的-209.93万元变为-148.11万元。

  资产重大变化方面，截至2023年二季度末，公司固定资产较上年末增加69.93%，占公司总资产比重上升7.97个百分点；货币资金余额较上年末增加45.84%，占公司总资产比重上升5.88个百分点；在建工程较上年末减少32.95%，占公司总资产比重下降5.78个百分点；应收账款较上年末减少9.68%，占公司总资产比重下降2.81个百分点。

  负债重大变化方面，截至2023年二季度末，公司长期借款较上年末增加109.60%，占公司总资产比重上升4.02个百分点；应该支付的账款较上年末增加116.62%，占公司总资产比重上升3.56个百分点；短期借款较上年末减少29.68%，占公司总资产比重下降2.65个百分点；合同负债较上年末增加58.28%，占公司总资产比重上升0.34个百分点。

  从存货变动来看，截至2023年上半年末，公司存货账面价值为3.21亿元，占净资产的20.85%，较上年末减少1511.03万元。其中，存货跌价准备为1682.13万元，计提比例为4.98%。

  偿债能力方面，公司2023年二季度末资产负债率为30.14%，相比上年末增加3.21个百分点；有息资产负债率为13.79%，相比上年末增加1.50个百分点。

  半年报显示，2023年上半年末的公司十大流通股东中，新进股东为王俊伟，取代了一季度末的UBS AG。在具体持股比例上，杭州锐奇信息技术合伙企业(有限合伙)、刘桂雪、应坚持股有所上升，华安精致生活混合型证券投资基金、华安聚嘉精选混合型证券投资基金、华安汇嘉精选混合型证券投资基金、李剑峰、华安安信消费服务股票型证券投资基金、华安优嘉精选混合型证券投资基金持股有所下降。

  值得注意的是，根据半年报数据，大连电瓷12.29%股份处于质押状态。其中，第一大股东杭州锐奇信息技术合伙企业(有限合伙)质押4300.00万股公司股份，占其全部持股的50.54%。

  筹码集中度方面，截至2023年二季度末，公司股东总户数为4.25万户，较一季度末增长了1868户，增幅4.60%；户均持有股市值由一季度末的11.46万元下降至9.46万元，降幅为17.45%。

  =总市值/净利润。当公司亏损时市盈率为负，此时用市盈率估值没有实际意义，往往用市净率或市销率做参考。

  =总市值/净资产。市净率估值法多用于盈利波动较大而净资产相对来说比较稳定的公司。

  文中市盈率和市销率采用TTM方式，即以截至最近一期财报（含预报）12个月的数据计算。市净率采用LF方式，即以最近一期财报数据计算。