2023年3月7日大连电瓷（002606）发布了重要的公告称易方达基金研究员 万宇翔、中金公司研究员 刘倩文于2023年3月6日调研我司。

  答：绝缘子是用在输电线路上的一种特殊的绝缘装置性材料，起到在架空输电线路中耐受电气与机械应力作用，实现不同电位导体间或导体与地电位构件间的有效绝缘，是电力输送的重要部件。目前架空输电线路上从材料上区分大致上可以分为瓷、复合、玻璃三种，三种产品各有特点，其中瓷绝缘子应用历史最长，最为用户所熟悉。上世纪末，玻璃和复合绝缘子开始在国内批量应用，发展起步相对晚，目前其技术发展也基本成熟。三种材质绝缘子不可完全替代，在不同输电线路根据途径地域的地理、气候、环境等因素选用相应材质的绝缘子。最近十年，在我公司带领下，瓷绝缘子在配方、结构这两项关键技术上取得重大突破性的进展，大幅度提升了产品的稳定性，提供了更佳保障，这使瓷绝缘子阶段性领先于其他两种产品。特高压瓷绝缘子产品存在一定的技术壁垒，进入门槛较高，厂家竞争较为稳定，企业具有百年制瓷经验沉淀和品牌价值，竞争优势显著，因此公司瓷绝缘子从始至终保持相对来说比较稳定的毛利率水平。复合绝缘子由于技术门槛相比来说较低，生产厂商众多，同质化竞争非常激烈，价格上的优势不明显，因此毛利率水平相较与特高压瓷绝缘子产品较低。

  答：由于输电线路其沿途气象地理环境、电压等级等因素的不同，输电线路根据其真实的情况相应配套不一样和数量的绝缘子，实际各输电线路中绝缘子用量存在比较大差异，因此难以通过统一的公式计算该条线路绝缘子用量。从以往的经验数值来看，整条线路的绝缘子价值量占线%。

  答：公司历史悠远长久，瓷绝缘子产品知名度很高，品牌优势显著。公司及其前身出口历史至今已达 60 多年，产品在国际市场享有良好的声誉，在客户资源和资质认证与准入等方面有一定的积累，公司国际营销网络比较健全，同时兼具出口的地理优势，与国外客户形成了长期合作伙伴关系。目前虽疫情的淡化，以及叠加经济恢复的预期，国外电力能源基本的建设将有所恢复，因此公司将在巩固传统国际市场的基础上，紧跟“一带一路”导向，加强与国内电力承包商的合作，积极地推进新市场的资质认证和准入，努力开拓国际新市场。同时公司将加快江西工厂试运营的前期准备工作，为将来国际市场恢复打下坚实的基础。

  问：新的管理层进入后，各项费用的占比有了很大的改善，后期改善的空间还有多少？

  答：公司管理层进入后，采取了一系列降本增效的管理措施，这些举措最终都落实到了经营效益上，业绩稳步提升。公司管理层近年通过内部的挖潜，其后续改善的效果也将逐步减小，但未来管理层会持续深入各项举措，继续贯彻降本增效措施，努力提高运营效率。另外近期可预见的是江西工厂建成投产后规模效应的达成及产业链的协同优势，以及江西工厂的智能化设计与布局，不论是人力成本方面还是部分原材料如矿产资源的供应等方面，都有着非常明显的价格上的优势，综合以上因素，对整体成本改善有一定空间。

  问：从公司瓷绝缘子的成本构成中看，直接材料所占比重巨大，请这些直接材料是哪几种原材料？

  答：公司瓷绝缘子产品主要原材料为石英、长石、黏土等矿物原料及配套的钢帽、铁脚等金属配件。近几年上述原材料价格持续上涨，给公司成本造成很多压力。一方面公司采取提前锁价、比价采购、提前备货等方式来平滑价格波动带来的影响，同时从科学配方、工艺改进、提升效率等方面着手，开展专项研发创新，提升生产效率和产品过程质量，进而达到减少相关成本的目标。

  答：依照国家“ 十四五”发展规划以及“双碳”战略推进，电力电网行业预计继续维持高景气，公司将立足于主营瓷绝缘子方向，通过研发技术创新和设备升级改造，整合优化内部资源，借助国家大基建和“一带一路”持续推进，通过不断“取长去短”，提升主要经营业务中标及销售量，夯实主业的可持续发展；同时积极探索在新兴起的产业的布局，探索能碳一体化、零碳智造等新业务方向，形成“双轮驱动”进一步打开企业成长空间，为股东创造更大价值。

  大连电瓷（002606）主营业务：高压输电线路用瓷、复合绝缘子,电站用瓷、复合绝缘子,以及电瓷金具等产品的研发、生产及销售。

  大连电瓷2022三季报显示，公司主要经营收入9.82亿元，同比上升28.75%；归母净利润1.69亿元，同比上升14.24%；扣非净利润1.6亿元，同比上升14.5%；其中2022年第三季度，公司单季度主营收入4.14亿元，同比上升151.28%；单季度归母净利润6916.97万元，同比上升281.9%；单季度扣非净利润6598.83万元，同比上升325.39%；负债率22.52%，投资收益45.5万元，财务费用-570.87万元，毛利率33.56%。

  该股最近90天内无机构评级。融资融券多个方面数据显示该股近3个月融资净流入1854.52万，融资余额增加；融券净流入0.0，融券余额增加。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，大连电瓷（002606）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力平平，营收成长性良好。财务可能有隐忧，须着重关注的财务指标包括：应收账款/利润率、经营现金流/利润率。该股好公司指标2.5星，好价格指标2星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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  证券之星估值分析提示大连电瓷盈利能力平平，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价偏高。更多

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